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億華通首發過會!中國氫能第一股有望登陸科創板

2020-05-01 23:51
香橙會
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上交所4月30日上午召開2020年第21次科創板上市委員會審議會議,審議并通過了北京億華通科技股份有限公司(以下簡稱“億華通”)的上市申請。

億華通沖擊IPO所選擇的是科創板《上市規則》第 2.1.2 條第一款第(四)項規定的標準,即預計市值不低于人民幣30 億元,且最近一年營業收入不低于人民幣3億元。

億華通此次上市擬公開發行不超過2265萬股,募集資金12億元。募集資金計劃投向億華通燃料電池發動機生產基地建設二期工程和面向冬奧的燃料電池發動機研發等項目。資料顯示,該項目建設完成后,可形成年產30kW、60kW系列燃料電池發動機8000臺的規模。

按億華通募集計劃,其IPO時每股價格為52.98元,擬新發市值為40.01億元。

*億華通目前主要股東情況

1、上市PE倍數是63倍

4月30日,億華通發布了其截至2019 年12月31日的年度報告。

結果顯示,報告期內公司營收同比增加50.26%,至5.54億元;歸屬掛牌公司股東的凈利潤同比增長176.50%,至6391.65萬元;但扣非后歸屬掛牌公司股東的凈利潤同比下降了179.48%,至-1411萬元。

*億華通2019財年主要盈利指標

對應億華通科創板擬新發市值,其上市PE倍數為63倍。

上交所數據顯示,截至4月29日收盤,100家科創板上市公司總市值達到1.30萬億元,流通市值為2049億元,平均市盈率為87.45倍。

2、經過四輪問詢

億華通公司前身是北京清能華通科技發展有限公司,成立于2004年,是在科技部、北京市政府及清華大學的支持下,成立的從事新能源交通技術研發及產業化的高新技術企業,是清華大學節能與新能源汽車工程中心的產業化實體,是中國電動汽車百人會的發起單位。

2012年,目前的上市主體億華通成立,依托清華大學技術研究團隊建立,多年深耕氫燃料電池領域,產品覆蓋氫燃料電池發動機及與之配套的DC/DC、整車控制器、氫系統等。2015年,公司掛牌新三板,代碼“834613”,成為首家進入資本市場的純粹氫能業務企業。

2018年9月,公司發布沖擊IPO公告,開始接受國泰君安證券的輔導。

在近兩年的科創板準備過程中,上交所對億華通發起了四輪問詢。交易所對億華通公司所提出的問題,很大程度上也是現階段我國氫燃料電池汽車行業整體所面對的問題,應收賬款、關聯交易、補貼依賴等等,都是作為一家氫燃料電池系統廠商無法避免的實際商業境況。

比如,在提到應收賬款問題時,億華通在招股說明書中表示,2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-3月,億華通經營活動產生的現金流量凈額分別為-8063.35萬元、-1.69億元、-7853.91萬元和-8,562.44萬元。經營性現金流持續為負,主要是隨著公司營業收入規模的快速擴張,應收賬款和存貨規模快速增長。

在回答上交所關于賬期管理和回款周期的問題時,億華通公司表示,這是行業內的普遍現象。國內主機廠處于相對強勢的地位,且受新能源補貼政策調整影響,會導致車企資金周轉困難,產業鏈企業普遍回款周期也被拉長。

億華通作為上游供應商,話語權相對較弱,在結算條款上對客戶的控制力較差,會受到整車廠根據整體資金狀況安排資金付款進度的影響,存在延遲付款的現象,結算條款對整車廠商的約束力較弱。

不過,這在新能源汽車產業中也屬于普遍現象。例如,國軒高科、寧德時代、億緯鋰能等動力電池廠商,也常因為整車廠付款延遲導致資金回款周期長的現象。

3、2019年急劇國產化

從行業人士的角度觀察,2019年,億華通最大的一個變化來自于其國產化率大幅提升。

過去兩年,對氫燃料電池行業補貼應側重國產技術的聲音不斷增強。氫燃料電池行業是全球應用市場新打開的一個細分領域,中國完全有機會在這個產業實現彎道超車,而此時政策應大力扶持自有技術的發展壯大,不宜對外來技術一視同仁。

在這個環境之下,億華通堅持提升產品的國產化比率,對比公司2018和2019年年報可以發現,核心供應商國產替代比率上升顯著。

*億華通公司2018年前5大供應商

2019年億華通公司前5大供應商

2018年,億華通公司電堆主要從加拿大巴拉德公司和水吉能公司采購,再通過裝備其他系統組件,對外進行銷售。

到了2019年,除與豐田合作研發的單個項目外,其他對外銷售的系統產品,均采購了自身體系內的上海神力所生產的電堆。

2019年底,億華通發布自主新品YHTG60SS,這款60KW功率的氫燃料電池系統實現核心零部件首次全國產化,功率密度突破500W/Kg,并同比降本30%。

4、前景:有望復制鋰電10年行情

億華通董事長張國強去年曾預測,2009年中國EV市場銷量是3000臺,當前氫燃料電池汽車發展狀態和2009年純電動汽車發展狀態非常像,從2009-2019年純電動汽車每年銷量圖表來看,氫燃料電池汽車未來非常有希望再走出這么一波曲線。

根據中國汽車工業協會最新公布數據統計,2019年,中國氫燃料電池汽車產銷數據分別為2019年中國共銷售2737輛和2831輛。

2019年,全國純電乘用車銷量為83.4萬輛,純電商用車銷量為13.7萬輛。

億華通尚未公布其具體的2019年全年氫燃料電池系統產銷數字。

香橙會研究院統計顯示,2019年億華通公司氫燃料電池汽車系統出貨量位居全行業第二,國產電堆使用數量為全國第一。

    *億華通在回復上交所問詢函里披露的產量數據

2019年5月9日,億華通在新三板競價交易中最后一天的市值鎖定在38.59億元,也是其登陸資本市場以來的最高水平。

 

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權或其他問題,請聯系舉報。

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