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“中國氫能第一股”億華通科創板上市估值報告

2020-08-07 14:42
香橙會
關注

億華通股票預計8月10日左右上市交易,這支“中國氫能第一股”,受到很多投資人的關注。香橙會研究院用3種不同的估值方法,給出了億華通的估值。供投資人參考。

公司發行情況

7月21日,億華通(688339.SH)發布了《首次公開發行股票并在科創板上市招股意向書》,宣布在科創板上市。本次IPO,公司首次公開發行A股不超過1763.0523萬股,總股本7050萬股,占發行后總股本的25.01%,發行價格76.65元,募集資金12億元。擬投向燃料電池發動機生產基地建設二期工程和面向冬奧會的燃料電池發動機研發等項目等。

圖表1 億華通募資用途

主營業務情況

億華通是一家專注于氫燃料電池發動機系統研發及產業化的高新技術企業,致力于成為國際領先的氫燃料電池發動機供應商。公司具備自主核心知識產權,率先實現了發動機系統及燃料電池電堆的批量國產化。

公司產品目前主要應用于客車、物流車等商用車型。公司與國內知名的商用車企業宇通客車、北汽福田、中通客車、申龍客車以及吉利商用車等建立了深入的合作關系,搭載億華通發動機系統的燃料電池客車先后在北京、張家口、鄭州、上海、蘇州、成都等地上線運營。

公司及下屬公司神力科技曾先后承擔多項國家高技術研究發展計劃(863 計劃)項目、科技部國家重點研發計劃項目以及北京市科委、上海市科委項目等燃料電池領域重大專項課題,歷經了中國燃料電池產業從技術研發為主向示范運營和產業化推進的重要轉變。

2017年、2018年、2019年公司銷售燃料電池系統分別為192套、303套、498套,年復合增長率61.2%。

圖表2 億華通2017-2019年燃料電池系統銷售量(單位:套)

2017年度、2018年度及2019年度,公司主營業務收入情況:

圖表3 億華通2017-2019年分項收入情況    單位:萬元

行業情況

1.全球燃料電池產業分析近年來,全球主要發達國家陸續發布燃料電池汽車發展規劃,對國家未來中長期燃料電池汽車保有輛設定了目標,具體如下:

圖表4 全球主要國家和地區燃料電池汽車保有量   單位:輛

目前,燃料電池根據應用場景不同可大體分為交通運輸用、固定式、便攜式燃料電池,需求量均呈現爆發式增長。2019年全球燃料電池出貨量達1129.6MW,2015年-2019年復合增長率達到39.52%;其中,交通運輸領域增長最快,年復合增長率達到68.13%。

圖表5 近年全球分應用領域燃料電池出貨量(單位:MW)

數據來源:E4Tech-《The Fuel Cell Industry Review 2019》

2.我國燃料電池產業發展情況

我國燃料電池汽車銷量于2016年開始快速發展,最近4年復合增長率達到63.26%,2019年燃料電池汽車銷量達到2737輛,我國燃料電池汽車產業已經由政府主導的技術探索發展過渡到了示范運營階段。

圖表6 近年全球分應用領域燃料電池出貨量(單位:輛)

據不完全統計,部分氫能示范城市在相關產業發展規劃中明確了未來燃料電池汽車推廣的階段性目標,具體如下:

圖表7 部分省市燃料電池汽車推廣階段性目標

國內燃料電池走向示范運營階段。技術進步、政府補貼促使國內燃料電池產業從實驗室走向示范運營,燃料電池堆、系統、加氫站成本大規模下降,高額財政補貼不退坡為下游商業運用創造核心條件。經過數年的市場培育,結合全國各地方氫能發展規劃目標,我們預計2023年燃料電池汽車發展數量3萬輛左右,根據中國《節能與新能源汽車產業技術路線圖》,到 2030年將實現大規模商業化推廣累計100萬輛。

四、財務情況公司2017年度、2018年度、2019年度營收及利潤情況,見下表:

圖表8 億華通2017-2019年主要財務指標

2019年公司的扣非凈利潤虧損1410.99萬元,同比由盈轉虧。根據注冊稿,公司扣非虧損主要受對個別客戶應收賬款單項計提信用減值損失的影響。2019年公司對申龍客車及中植汽車分別單項計提信用減值損失4684.47萬元和1500萬元,由此導致業績下滑。

2020年一季度,億華通營收1750.06萬元,同比增長12.41%,歸母凈利潤虧損3238.32萬元。同時,公司預計2020上半年營收5000萬元至7000萬元,同比變動幅度為-24.65%至5.49%,扣非凈利潤虧損5400萬元至4800萬元,同比保持平穩。

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聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權或其他問題,請聯系舉報。

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