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進擊的中國通號:升級鐵路“大腦”,讓中國高鐵聯結世界

2020-03-26 16:30
億歐網
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13.9萬公里、35.7億人、34.4億噸,這是2019年我國鐵路營業里程、旅客發送量以及貨物發送量。四通八達的鐵路網絡和強大的運輸能力,保障著大眾日常生活的有序進行。軌道交通控制系統作為鐵路“大腦和神經中樞”,是核心,也是關鍵。

在中國軌道交通控制系統領域,中國通號(688009.SH)已經占據半壁江山。

所謂軌道交通控制系統,通俗來說就是可以對列車運行速度及制動方式等狀態,進行監督和控制的系統,其可以保證列車在高速運行情況下的行車安全,并提高運輸效率,中國高速鐵路最關鍵的核心技術便深藏于此。

作為軌道交通控制系統解決方案提供商,中國通號自成立伊始便專注于軌道交通控制系統技術的研究,如今,其自主研發的系統及設備已全面覆蓋國內軌道交通網絡。例如,在高鐵控制系統市場占有率達60%,在城市軌道交通控制系統市場占有率達40%。

中國通號已經成為我國軌道交通控制系統領域的龍頭企業,在全球高鐵領域更是位居第一。

雖然在高鐵領域中國通號已經成為世界龍頭,但其海外業務似乎并不理想。如今,獲得“A股+H股”的資本支持,它將如何進一步穩固行業龍頭地位?又將如何帶領“中國高鐵”成功走出去?

中國高鐵幕后英雄

中國通號的歷史可以追溯到1953年中國鐵道部設立的通信信號工程公司,這中間是超過半個世紀的沉淀,并凝結了一代代“鐵路人”的智慧與汗水。

回顧中國通號的過往,會發現這是一部中國軌道交通的發展史。

從1965年,中國第一條地鐵北京地鐵1號線的通信信號控制系統項目;到2004年,中國第一個全國產化城軌控制系統項目;再到2006年,中國第一條時速350公里的高速鐵路控制系統項目;以及后續為京滬高鐵,哈大客專提供控制系統 ......中國通號完成了許多國內軌道交通領域的“第一”。2018年,其更是自主研發了全球首套時速350公里高鐵自動駕駛系統。

中國通號在國家軌道交通建設的大潮中不斷成長,也成為“中國高鐵”這張國家名片的主要打造者之一。

眼下,中國通號已經完成了50余條鐵路的控制系統集成項目。在城市軌道交通領域, 其也完成了110多項城市軌道控制系統集成項目。

隨著國家基礎設施建設的腳步加快,中國通號的業績也不斷增長,近幾年的營收表現堪稱驚艷。2016年至2019年,其營收規模從297.7億元增長至416.4億元,凈利潤也從30.4億元漲至38.1億元。

從營收構成上看,軌道交通控制系統是中國通號的業績支柱,占總營收的70%以上,并且實現了從設計集成、設備制造、系統交付的“一站式”覆蓋。

除了軌道交通控制系統外,中國通號也在積極拓展業務的多元化,向有軌電車、智慧城市、電力電氣化及工程總承包等方向發展。

其中,中國通號工程總承包業務主要圍繞基礎設施項目承包展開,范圍涵蓋了軌道交通配套基礎設施工程及智慧城市建設,已經成為中國通號的第二業績來源。其營收近幾年也增長迅猛,從2016年營收57.5億元,到2018年邁過百億營收大關,達到115.3億元。

緊隨“新基建”腳步

雖然營收還在增長,但增速卻開始放緩,2019年中國通號營收同比增長4%,與2018年的15.7%相去較遠。中國通號是否將要進入低增速的瓶頸期?

進擊的中國通號:升級鐵路“大腦”,讓中國高鐵聯結世界

事實上,中國通號在短期,乃至中長期仍有巨大的上升空間。

近幾年,我國對鐵路建設的投資一直保持在較高水平,近幾年鐵路固定資產投資實際完成額均保持在8000億元以上。城市軌道交通固定資產投資完成額也與日俱增,從2003年的245億元增長至2017年的5409億元,年均復合增長率達到 24.73%。

與此同時,鐵路和城軌建設也在高速發展。根據《中長期鐵路網規劃》,到2020年我國鐵路網規模要達到15萬公里,其中高速鐵路3萬公里,覆蓋80%以上的大城市;到2025年,鐵路網規模將達到17.5萬公里,其中高速鐵路3.8萬公里。

在城軌領域,截至2018年底,我國大陸地區共有35個城市開通了城市軌道交通線路。運營線路185條,總長度5761.4公里,還有總長6374公里在建線路,以及正在實施的建設規劃線路7611公里。

鐵路和城軌的新增需求將為中國通號帶來巨大的業務增量。

近幾日,在2020年開年的首場國務院常務會議,“新基建”再次被提及,而“新基建”一詞也在各大網站,朋友圈中屢屢霸屏。這些意味著,作為“新基建”一員的城際高鐵和城際軌交似乎有望得到更多國家資源的傾斜。

除此之外,軌道控制系統的更新需求同樣是推動中國通號進一步擴張的原動力。

在過去的10年里,我國高鐵發展逐漸步入高峰期。早在2008年,全國高鐵營運里程僅671.5公里,而從2009年開始,高鐵運營里程開始顯著提升。截至2019年底,我國高鐵總里程更是突破3.5萬公里,提前超額完成了2016年國家發布的《中長期鐵路網規劃》中2020年的目標。

在2018 年之前,由于高鐵軌道交通控制系統的生命周期一般在10年左右,所以暫時還未有升級的需求,軌道交通控制系統的升級更新需求,也主要來自需求相對較小的普速鐵路,而到了2019年,控制系統的更新需求也正式爆發。

據中國通號招股書預測,按高鐵控制系統每公里更新升級收入約為250-300萬元估算,2019年至2023年高鐵更新升級,市場容量合計約為259-311億元。

而作為高鐵覆蓋里程超過60%的軌道交通控制系統供應商,中國通號也將隨之受益。

而城軌的升級需求一般在15年左右,在稍遠一點的未來,這一方面也將為中國通號帶來巨大的業務營收。

“中國高鐵”聯結世界

除了國內市場,逐鹿全球市場也將為中國通號提供一個更大的“舞臺”。

作為全球公認的環保、高效的交通運輸方式,全球鐵路市場擁有廣闊的市場空間。帶領“中國高鐵”走出去也成為“鐵路人們”的下一個目標。中國通號董事長周志亮曾公開表示,希望打造“中國高鐵”國際品牌公司。

但是和國內的快速增長不同,中國通號在海外的業務拓展似乎并不容易。2016至2018年,其海外收入從7.20億元降至5.37億元。不僅如此,中國通號在國際市場面對的競爭對手還包括阿爾斯通、西門子、龐巴迪等國際“老牌”巨頭。

雖然技術已經達到國際領先水平,但與已經建立起品牌知名度、并且占據地緣優勢的老牌玩家相比,中國通號還需要一些時間。

“磨刀不誤砍柴工”,在這段打開國際品牌知名度的時間里,技術的升級將會為中國通號“走出去”加碼。中國通號也清楚技術上的優勢會為它帶來什么,所以一直保持著較高的研發投入。雖然2018年其研發投入占比僅為3.45%,低于很多科創板上市公司,但是投入金額卻高達13.7億元。

不僅如此,此次上市募集的資金中,也有46億元將用于先進及智能技術研發項目,這個項目包括:先進軌道交通控制系統及關鍵技術研究、軌道交通智能綜合運維系統及技術研究、智慧城市及行業通信信息系統研究、適用于軌道交通的芯片技術研究、軌道交通智能建造極少數研究。

進擊的中國通號:升級鐵路“大腦”,讓中國高鐵聯結世界

這一系列的研究項目覆蓋了軌道交通控制系統的全產業鏈,還將從5G、芯片等新興產業為切入點,進一步提升中國通號在鐵路和城市軌道交通市場的“統治力”。

其中,先進軌道交通控制系統及關鍵技術研究就致力于采用北斗定位、人工智能、下一代移動通信、大數據等的先進技術,研制適應多種交通制式的下一代列車運行控制系統及裝備。此外,還研究海外軌道交通系統及裝備,幫助其進一步打開海外市場。

幾十年的發展,中國鐵路里程已經僅次于美國,高鐵營運里程更是占據全球總里程的60%,登上榜首。中國通號先發制人占據了國內市場的半壁江山,也正在嘗試通過超高的研發投入帶動技術變革,繼續引領國內軌道交通控制系統發展。同時,在“新基建”的驅動下,中國通號將進一步穩固國內龍頭地位,等到其研發投入有所兌現,將為中國高鐵“走出去”提供強有力的技術支持。

作者:喬浩然

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